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   虽然美股散户如今的交易风格比两年前更为谨慎，但分析师仍然担心散户狂热背后对散户投资者自身投资以及对美股整体带来的风险。

　　摩根大通的首席市场策略师兼全球研究联席主管科拉诺维奇(MarkoKolanovic)警示称，散户交易员可能没有注意到债券市场闪烁的红色信号，错误地认为通胀已被遏制。

　　他进一步解释称，自美联储2月1日加息以来，2年期美国国债收益率已上涨了将近60个基点，这种无风险利率已攀升至2007年以来的最高水平，应该会吸引更多机构投资者资金进入固定收益市场而不再在股市上追逐收益。近日，该收益率为4.6169%，本月稍早曾低至4.03%。

　　“照理来说，机构投资者资金更多流入债市应该会令美股回调，但实际上，包括纳斯达克指数在内的股指却在继续攀升。这是因为散户投资者经常听取Reddit的WallStreetBets论坛和YouTube上网红的理财建议，追逐散户概念股，背后的投资情绪是繁荣和贪婪。美股目前超过20%的市场交易量来自散户订单，这一比例已接近历史高点。”他称，“但有句老话说得好，‘不要与美联储对抗’，散户已经不仅是对抗，可以称得上是戏弄美联储了。”

　　不仅仅对散户概念股，科拉诺维奇补充称，散户青睐的零天到期的期权(0DTE)等高风险衍生品也会带来与日俱增的投资风险。他估计散户对短期，也就是每日和每周合约的0DTE的名义交易量非常大，每天都接近1万亿美元。散户的这种对波动性较大的股票和期权进行高风险押注的偏好，在他看来，意味着当更大范围的调整不可避免地随之而来时，所有投资者最终都可能匆忙抛售，可能让美股重现2018年的“波动性末日”崩盘——当时标普500指数在两周内大跌10%。

　　“虽然历史不会重演，但它往往是押韵(意指重复)的。”他称。

　　高盛汇编的数据显示，2022年下半年，0DTE占标普500指数总交易量的40%以上，几乎是六个月前的两倍。

　　一些分析师还认为，散户最近的投资热情可能是季节性的，最新财报季为散户大举购买提供了催化剂，但即将到来的美国税收季可能会令一些散户投资者从股市中撤资来支付税收。

　　券商InteractiveBrokers的创始人彼得菲(ThomasPeterfy)表示：“每年年初，美股新增账户活动总是比较活跃，可能是因为在每年伊始，投资者会将‘我要更加关注我的财务状况’作为新年目标。”在他眼中，“即使是散户投资者，更多的应该也是那些60多岁的有钱且有闲频繁交易的人群，更加年轻的散户，也就是20多岁的那些年轻散户通常没多少钱，也缺乏市场影响力”。

　　此外，分析师也关注监管方面的问题对散户后续投资热情的影响。两年前，在那场“散户逼空华尔街大战”中，美国高级贸易高管、监管机构和分析师都被召集到华盛顿，试图理清散户投资者以及“散户概念股”狂热为何会扰乱更广泛的美国股市，也引发了深入改革市场交易机制和监管模式的呼声。近期，美国证券交易委员会(SecuritiesandExchangeCommission)批准了一项将交易结算时间减半至一天的时间表，以帮助减少在散户投资狂热中，一些零售券商不得不限制散户买入订单的风险。两年前，受散户青睐的零佣金线上券商罗宾汉(Robinhood)就曾“终止”散户交易，引发争议。

　　同时，眼下，VandaResearch的研究团队指出，美股散户投资者对美国货币市场基金的投资水平也很高，如果货币市场的回报率足够诱人，散户投资者也可能进一步增持货币基金，减少对美股的投资。